2025年的具身智能赛道正经历前所未有的资本狂热。行业数据显示，今年前5个月，机器人领域融资总额已飙升至232亿元，一举超越2024年全年的209亿元。
“机构现在挤破脑袋也要上牌桌。”一位头部机构投资人向第一财经记者道出了当下的市场心态。
资本狂热：产业巨头罕见入场
华映资本董事刘天杰观察到，今年具身行业的标志性特征，是大型产业投资者开始大规模入局。美团、字节、阿里、腾讯等互联网公司参与投资已属常态，但比亚迪、宁德时代等制造业巨头也罕见出手，在刘天杰看来“比较夸张”。“早期阶段、技术未完全验证、商业化未闭环，这种状态下选择入局，说明这些大型制造企业有深层次的战略考量。”刘天杰对记者表示。
这种狂热直接体现在融资规模上。刘天杰桌上堆满了具身智能项目的BP（商业计划书）。他透露，云深处上一轮融资规模远超原定目标近十倍；宇树科技同样火爆，但因采用邀请制，“很多机构想投都进不去”。
机构争相“上牌桌”的背后，是产业资本与财务资本的集体押注。在刘天杰看来，产业资本更多是战略卡位，“宁德时代可能在看电池的下一个巨大应用场景，并提前进行技术布局”。“FOMO（Fear of Missing Out，害怕错过）是不可避免的，”他强调，“现在最重要的是先上牌桌，尽可能拿到好牌。”但他也清醒指出，行业早期投资成功率低，即使是明星公司宇树科技，未来也需长期观察。华映资本视其为未来万亿级产业大赛道。
华映的策略是进行赛道式布局，注重企业穿越周期的能力：控制具身领域总投资额在合理范围，同时精选标的——如在特定场景已找到批量商业化路径，或聚焦“机器人大脑”等下一代技术趋势的公司。
热潮驱动：AI引领+需求拉动
具身智能为何如此火热？华映资本创始管理合伙人季薇认为，私募股权行业经历多年低谷后迎来政策暖风，投资信心修复，节奏加快，而AI的突破性进展是核心驱动力。
技术层面，AI尤其是大模型的升级对具身产业提振明确：
2012年：深度学习与卷积神经网络成熟，实现感知层突破（如CV四小龙）；
2016年：强化学习带来控制层突破（如“蔚小理”、波士顿动力）；
2020年至今：预训练大模型引发决策层突破，推动大模型与具身智能热度飙升。
技术突破层层递进，推动具身智能发展。需求端，美国制造业回流遇劳动力短缺，中国面临老龄化挑战，均需具身技术补位。IT桔子数据佐证：2025年上半年投融资中，87% 投向大模型与具身智能结合的企业，成为一级市场爆发的关键。
估值争议：泡沫还是低估？
尽管资本蜂拥，创业者却普遍感到估值“委屈”。
自变量机器人创始人王潜对比中美市场：美国具身公司Figure AI估值约390亿美元，Physical Intelligence约24亿美元，而中国头部公司仅几十亿人民币规模。他认为中美技术实力相当，中国还有供应链优势，估值差距过大。
王潜深有体会：在深圳定制零件只需数天，成本远低于欧美；但在硅谷，硬件创业者稀少且成功率低。较低的估值阻碍行业发展，“最直接影响是行业不太敢在基础模型研发上大规模投入。”虽然不少同行宣布布局“具身大脑”、“底座大模型”，但王潜坦言实际投资力度不一，“这是一个相对糟糕的状态”。
星动纪元创始人陈建宇则认为行业远未到泡沫程度。“具身智能、人形机器人属于物理AI，市场规模理应比智能汽车与大语言模型更大。”他指出，当前行业投资规模与智能汽车头部企业相比“还是少很多”。创业者向机构表达此观点，后者回应需看市场实际资金规模——2024年中国私募股权基金募集金额仅2690.05亿元，同比下降30.34%。
作为投资人，刘天杰从赛道本质分析：“泡沫是短期投资者的概念。在万亿级市场早期，出现百亿级公司很正常，核心是判断其长期价值。”他以电动汽车发展史佐证：早期高估值新势力，穿越周期后成长为千亿甚至万亿企业。
终局落地前的机遇与挑战
陈建宇认为，具身估值未达智能汽车量级，源于行业周期更长且尚未找到核心规模化商业闭环。“一旦有头部企业实现规模化应用落地，行业很可能迎来第二波资本爆发。”
然而，早期具身行业面临严峻挑战：环境适应性与泛化能力不足、硬件系统可靠性待提升、数据获取困难、缺乏技术标准与通用平台、成本管控压力等。从业者因此选择多元化路径：
通用型机器人（轮式、四足等）：凭借较低成本和广泛适用性，已在工厂、物流、医疗等结构化/半结构化环境实现初步商业化。
高端智能体（如人形机器人）：面临更大商业化挑战。
陈建宇预测，具身行业终局将是多元化生态，类似智能车领域（含手机厂、芯片算法公司、自动驾驶公司、零部件厂商）。王潜则估计，机器人主机厂数量将介于手机（6-7家）和汽车（几十家）之间，最终收敛至全球一二十家，其中AI与硬件结合的巨头机会更大。
终局尚远，从业者正借行业热度加速融资与上市。6月以来，卧安机器人（深圳）、斯坦德机器人（无锡）、镁伽科技等具身企业相继启动上市流程。刘天杰分析：“一方面国家高度重视具身产业，另一方面部分企业已在特定场景实现批量化落地，财务模型可行。”他预计未来三年或有3-5家具身企业成功上市。
