2026年7月，珞石机器人在港交所举行上市仪式。

据上海证券报报道，截至8月11日，港交所在审企业中机器人及具身智能相关企业超过50家。考虑到保密呈交机制，实际排队的名单可能还会更多。

2024年6月，第一家18C特专科技公司晶泰控股才刚上市；2025年，首批被归入机器人赛道的新股登陆港股；而今年，50多家相关企业处在已递表、在审或上市筹备等不同阶段，机器人及产业链公司的资本化明显提速。从一级市场的估值想象，走到二级市场的业绩兑现，中间隔着招股书、审计财务资料及上市后的定期报告。

对整个行业而言，这更像是一次面对公开市场的商业考卷。

01.

 50多家涌向同一个入口

7月24日，智元机器人宣布启动赴港上市流程，其目标估值约400亿至500亿港元。据公司披露2025年营收10.5亿元，投资方包括腾讯、华为哈勃、高瓴、红杉等，市场人士认为港股在再融资灵活性上可能更匹配其当前阶段。

7月31日，RISC-V芯片及系统解决方案提供商奕斯伟在前两版申请失效后，再次向港交所递交了上市申请。

8月7日，梅卡曼德机器人境外上市事项获中国证监会备案。据公司披露，这家布局“AI+3D视觉”的企业全球累计部署超过27000台智能相机及视觉解决方案，覆盖约50个国家和地区。

这些只是最近一个月的动作。回看2026年以来，已有珞石机器人、仙工智能、翼菲科技、乐动机器人等被上海证券报归入具身智能板块的公司在港交所完成上市，加上工业机器人龙头埃斯顿、谐波减速器企业来福谐波等产业链公司，机器人及相关产业链板块正在港股形成集聚。

据统计，截至5月13日，港股排队IPO企业401家，其中机器人及具身智能相关企业51家，占比12.7%。卧安机器人以近17亿港元的募资额居首，乐动机器人上市首日收涨超127%，公开发售超额认购约6707倍。

深圳市人工智能与机器人研究院具身智能中心主任刘少山此前对上海证券报表示：“2025年，行业更多是在证明机器人能够走、跑、操作。2026年以来，竞争开始变成谁能够真正生产出来、交付出去，并拿到规模化量产订单。”

这句话概括了50多家企业集体涌向公开市场的产业背景：部分头部企业正从技术验证转向量产与交付验证，资本化成为越来越多企业的下一步选择。

02. 

为什么是港股？

50多家企业为什么扎堆港交所？一个重要的制度背景是港交所的18C章。

港交所2023年推出的《主板上市规则》第18C章，专门面向特专科技企业。它把上市公司分为两档：已商业化公司（最近一年营收不低于2.5亿港元）需要市值至少40亿港元，研发开支占总营运开支不低于15%；未商业化公司（营收低于2.5亿港元）市值门槛抬高到80亿港元，研发占比要求也更高，最高达50%。上述40亿和80亿港元为临时下调后的最低市值门槛，适用至2027年8月31日。

对于部分高研发、未盈利的早期机器人企业，18C的研发导向门槛较为适配。据瑞恩资本统计，截至2026年6月30日，18C通道累计上市21家特专科技公司，合计IPO募资387.40亿港元；仅2026年上半年就有13家通过18C上市，募资298.23亿港元，占同期港股IPO募资总额的14.2%。

同花顺的数据也显示了18C与机器人赛道的关联：51家排队企业中，选择18C上市规则的有10家，占所有选择18C的17家企业的58.82%。

 

香港交易所金融大会堂内景。18C与保密呈交机制，为部分高研发科技企业提供了新的上市路径。图源：香港交易所

7月24日，港交所还把保密呈交机制在原有适用范围基础上扩展至所有上市申请人。天爱资本投资总监杜先杰对此表示，保密呈交意味着企业“聆讯后才会亮牌”。这一机制降低了企业在审期间的信息暴露风险，也意味着实际排队数量可能比公开可见的更多。

但港股并非唯一选择。比如与智元机器人不同，作为头部人形机器人公司的宇树科技就走了完全不同的路径：宇树科技选择A股科创板，发行价150.80元/股，发行后市值约610亿元，8月19日正式上市。数据也显示其2025年营收约17亿元，归母净利润约2.88亿元，已实现盈利。当然，两条路径呈现的是企业根据自身发展阶段的不同选择。

 

宇树R1在官方演示中完成动态动作。宇树选择科创板、智元启动赴港上市，两家头部公司走出不同资本路径。图源：宇树科技

资本市场的热度同样值得注意。两组行业数据从不同口径印证了融资活跃：据IT桔子数据，截至8月8日，2026年中国机器人领域融资总额达1217.03亿元，共661起，比2025全年726.39亿元高出约67%。另据36氪统计，2026年上半年具身智能赛道融资近440亿元，其中机器人本体约占12.8%，超过半数流向“大脑”类公司。

两组数据的行业范围和统计窗口不同，不能直接合并，但共同指向一级市场资金的密集涌入，与企业加速走向公开市场同步出现。

03. 

公开的财务数据

排队的50多家企业，财务状况到底怎么样？同花顺的盘点提供了一组参考数据。

营收层面，据统计51家排队企业2023至2025年的营收均值从42.76亿元增长到54.27亿元，再到86.43亿元，增长曲线陡峭。但这组数据有两个前提：2025年仅32家披露营收，样本不可直接同比；领益智造和汇川技术两家冲击A+H上市的大型制造企业显著拉高了均值。2023至2025年，营收低于10亿元的企业占比从56.9%降到34.4%，但由于样本变化，这一下降不能直接解读为行业整体跨过规模化门槛。

盈利分化更明显。排队企业中亏损的占比从2023年的45%下降到2025年的19%，表面比例下降，但同样受披露样本变化影响。汇川技术一家2025年净利润51.73亿元，拿掉它之后均值将大幅缩水。部分企业还出现了增收不增利的现象：据同花顺统计，云迹、SMARTMORE等企业营收持续上升但净亏损同步扩大。公开市场对“规模化但不盈利”的耐心是有限的。

已上市企业的表现两极分化。乐动机器人上市首日（5月11日）大涨约128%，市值冲到约200亿港元，但它本身是以视觉感知和割草机器人为主业的公司，并非典型的人形机器人企业。埃斯顿作为国内工业机器人龙头，是首家实现“A+H”上市的工业机器人企业，但上市初期H股较A股折价超过60%，反映了港股对这类已有A股定价参照的企业给出的折价现实。

放在更大的港股市场环境中看，新股表现并不轻松。据安永统计，2026年上半年港股新股首日破发率约12%；而截至6月24日，72只年内新股中有41只股价低于发行价，占比近57%。丰疆智能上一版港股IPO申请曾失效，但已于6月5日重新递表。同期还有约10家A股公司宣布终止港股上市计划。公开市场的筛选机制正在起作用，排队50多家并不意味着每一家都能走到最后。

估值锚定是当前市场最敏感的话题。宇树科技科创板发行价150.80元/股，对应发行后市值约610亿元，按2025年营收约17亿元计算，PS约36倍，市盈率219倍。智元机器人方面，据《财经》援引投资人口径，目标估值约400亿至500亿港元，按公司披露的2025年营收10.5亿元做情景测算，对应约32至41倍PS，反映了市场对人形机器人赛道给出的高估值预期。

04.

量产才是硬通货

公开市场最终要看的，是量产交付和成本控制。

量产数据正在快速攀升。据上海证券报报道，截至2026年6月底，智元机器人累计生产数量突破15000台。摩根士丹利今年已两次上调中国人形机器人出货量预测，从年初的1.4万台先调至2.8万台，再调高至5万台，反映机构预期持续升温。

 

智元第15000台通用具身机器人量产下线仪式。量产与交付能力，正成为公开市场检验具身智能企业商业成色的关键指标。图源：智元机器人

成本下降的速度同样惊人。乐聚机器人创始人冷晓琨在公开场合表示：“2018年，一台人形机器人的造价高达300万元，核心零部件几乎全部依赖进口；2025年，成本降至几十万元，90%的零件来自国内。”终端定价已经反映了这一变化：宇树科技G1起售价降到8.5万元，面向消费者的R1 Air售价2.99万元（R1为3.99万元），松延动力的小布米起售价9998元。但工业级产品如智元精灵G1仍需44.96万元以上，不同定位和配置的产品之间价格差距仍然很大。

 

松延动力Bumi小布米原型机，官方起售价9998元。不同定位机器人的价格快速下探，也让成本与交付能力成为公开市场关注点。图源：松延动力

中国香港金融衍生品投资研究院院长王红英对上海证券报指出，具身智能企业赴港IPO背后有两个层面的逻辑：一是部分整机企业已从“展示样品”进入工业场景的高速扩张阶段，港股的融资效率和再融资灵活性有优势；二是减速器、伺服电机等零部件企业已形成可持续的商业闭环，登陆资本市场可进一步巩固竞争壁垒。

智元机器人高级副总裁姚卯青的表态则指向了更核心的产业逻辑：“量产是具身智能走出实验室、落地产业的核心根基，而规模化生产能够持续摊薄硬件成本，打开商用普及空间。”

量起来了，成本才能继续往下走。50多家企业排队港交所，不是终点，是一个起点。而公开市场给了这些企业集中融资的窗口，也给了行业内外一个集中看底牌的机会。